A pesar de un desfile de predicciones de recesión de Wall Street este año, los estrategas de Goldman Sachs todavía creen que es probable un “aterrizaje suave”.
Pero eso no significa que los inversores del mercado de valores deban celebrar.
El equipo de investigación de acciones del banco de inversión de 153 años, dirigido por el estratega jefe de acciones de EE. UU. David Kostin, dijo esta semana que cree que el S&P 500 caerá aproximadamente un 10% a 3600 en los próximos tres meses a medida que aumenten las tasas de interés.
Después de eso, Kostin y su equipo argumentaron que el índice de blue-chip terminará en 2023 en 4000, aproximadamente el mismo nivel en el que cerró hoy.
Su argumento se basa en la idea de que la batalla contra la inflación de la Reserva Federal terminará en mayo del próximo año, lo que ayudará a impulsar los precios de las acciones desde sus mínimos incluso cuando el crecimiento económico mundial se estanca.
La Fed subió las tasas seis veces este año para combatir la inflación que no se veía desde principios de la década de 1980. En octubre, los resultados de su trabajo comenzaron a mostrarse cuando la inflación interanual, medida por el índice de precios al consumidor (IPC), cayó a 7,7%, una caída significativa desde su máximo de junio de 9,1%.
“Nuestros economistas esperan que a principios de 2023 quede claro que la inflación se está desacelerando y que la Fed reducirá la magnitud de los aumentos y eventualmente dejará de endurecer”, escribió Kostin en una nota de investigación el lunes.
Pero al mismo tiempo, con la falta de crecimiento de las ganancias corporativas en el horizonte y los márgenes de ganancias de las empresas bajo presión, Kostin y su equipo dijeron que “esperan menos dolor pero tampoco ganancias” para las acciones en 2023.
Y advirtieron que existe un riesgo clave para su tesis de año plano para las acciones: una recesión.
“[A] retorno plano bajo nuestro caso base y [a] una gran desventaja en una recesión significa que los inversores deben permanecer cautelosos”, escribieron.
Un ‘riesgo distinto’
Aquí están los hechos. Alrededor del 98% de los directores ejecutivos esperan una recesión dentro de los 18 meses y el 72% de los economistas encuestados por la Asociación Nacional de Economía Empresarial esperan una recesión dentro del próximo año. Mientras tanto, el 75 % de los votantes cree que ya estamos en una recesión, y multimillonarios como Elon Musk están de acuerdo.
A pesar de esto, Goldman Sachs cree que la economía de EE. UU. es lo suficientemente fuerte como para capear la tormenta, incluso si sus analistas admiten que una recesión económica grave “sigue siendo un riesgo claro”.
Si llega una recesión, Kostin y su equipo argumentan que las ganancias corporativas caerían un 11% el próximo año. Para el S&P 500, eso significaría una caída a 3150 (-22%) en el punto más bajo de la recesión.
¿Cuándo es ese punto bajo? Kostin y su equipo no hicieron ese pronóstico, pero argumentaron que cuando los datos de crecimiento económico están en su peor momento, los mercados suelen tocar fondo.
Señalaron, por ejemplo, que en las 12 recesiones desde la Segunda Guerra Mundial, el S&P 500 “a menudo” ha tocado fondo a los pocos meses del mínimo del ciclo del Índice ISM Manufacturero, que es un indicador de la actividad económica en el sector manufacturero. .
Finalmente, Kostin y su equipo señalaron que habrá menos apetito por las acciones el próximo año debido a la reducción del número de recompras corporativas, así como a la menor compra de acciones entre los inversores minoristas, lo que podría afectar los precios de las acciones.
“Las recompras han sido la mayor y más constante fuente de demanda de acciones durante más de 10 años, pero la demanda se debilitará en 2023”, escribieron, pronosticando una disminución interanual del 10 % en las recompras corporativas.
Goldman también espera que los hogares sean vendedores netos de acciones por primera vez desde 2018 el próximo año, con salidas estimadas de $ 100 mil millones.
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