Incluso si el gobierno y el sector privado son capaces de contener con éxito el contagio de los colapsos bancarios que se extienden por toda la economía, las fallas aún pueden provocar daños duraderos para el sistema financiero de EE. UU. Algunos bancos están al borde del abismo en Europa y EE. UU., mientras que el nerviosismo de los mercados y la promesa de una regulación más estricta aún podrían conducir a una crisis crediticia: una fuerte disminución en la disposición a prestar de los bancos causada por la falta de fondos.
Se suma a una elección imposible que la Reserva Federal tiene que hacer cuando los funcionarios se reúnan el miércoles: reducir el ritmo de los aumentos de las tasas de interés o seguir adelante para reducir la inflación resurgente y arriesgarse a amplificar el daño a la economía. Pero en lo que respecta a la Fed, las esperanzas de diseñar un aterrizaje suave para la economía y evitar una recesión pueden estar ya en el espejo retrovisor.
“La Fed enfrenta una tarea difícil el miércoles, pero es probable que ya haya pasado el punto de no retorno”, escribieron en una nota a los clientes los estrategas de JPMorgan encabezados por Marko Kolanovic, el estratega jefe de mercados globales del banco, en una nota a los clientes el lunes. “Un aterrizaje suave ahora parece poco probable, con el avión en picada (falta de confianza del mercado) y los motores a punto de apagarse (préstamos bancarios)”.
Todavía no está claro hasta dónde se extenderá el contagio de SVB. Signature Bank, con sede en Nueva York, quebró días después de SVB, lo que requirió medidas gubernamentales radicales para restaurar la confianza de que los titulares de cuentas en ambos bancos se recuperarían, pero otros bancos regionales y de tamaño pequeño permanecen en posiciones precarias. First Republic, con sede en San Francisco, sigue en alto riesgo, aunque los bancos estadounidenses más grandes se unieron la semana pasada para proporcionar un depósito de $ 30 mil millones para apuntalar sus finanzas. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, también prometió el martes que el gobierno estaba preparado para intervenir nuevamente si los problemas en otros bancos “plantean el riesgo de contagio”. Pero incluso si los depositantes están protegidos, es posible que el daño ya esté hecho.
“Incluso si los banqueros centrales contienen con éxito el contagio, las condiciones crediticias parecen ajustarse más rápidamente debido a la presión tanto de los mercados como de los reguladores”, escribió JPMorgan.
Los analistas se refirieron a los desafíos actuales como un posible “momento Minsky”, llamado así por el economista estadounidense Hyman Minsky, quien predijo que los mercados alcistas prolongados naturalmente terminan en colapsos épicos y monumentales. Un momento Minsky ocurre cuando el inevitable cheque vence y el castillo de naipes finalmente se derrumba. Los analistas de JPMorgan escribieron que nuestro momento Minsky se acerca ya que solo en las últimas semanas se han visto una serie de amenazas económicas y geopolíticas para el mundo, incluidas crisis bancarias en ambos lados del Atlántico, China alcanzando un nuevo acuerdo diplomático con Arabia Saudita e Irán, y El viaje de alto perfil del presidente chino, Xi Jinping, a Moscú y la visita a su homólogo ruso sancionado, Vladimir Putin, a quien recientemente se le emitió una orden de arresto internacional por crímenes de guerra cometidos en Ucrania.
Los inversores e historiadores han advertido durante años que un mercado alcista prolongado en los EE. UU. desde 2009 conduciría inevitablemente a una sobrecorrección económica: “El largo, largo mercado alcista desde 2009 finalmente ha madurado hasta convertirse en una burbuja épica en toda regla”, inversor e historiador del mercado. Jeremy Grantham escribió en 2021. Más recientemente, Grantham ha estado advirtiendo sobre una “burbuja de todo”, que lo consume todo, a la que llamó “bastante grande” durante una entrevista este mes con el economista David Rosenberg.
“’Hay décadas en las que no pasa nada; y hay semanas en las que pasan décadas’”, escribieron los analistas, citando una famosa cita de Vladimir Lenin.
JPMorgan no es el único banco importante que ha rebajado sus previsiones económicas en las últimas semanas; Goldman Sachs también les dijo a sus clientes la semana pasada que la crisis bancaria podría dar un duro golpe al crecimiento económico de Estados Unidos. Y el exsecretario del Tesoro, Larry Summers, ha advertido varias veces en los últimos meses, incluso antes de la crisis bancaria, que la economía podría estar encaminándose a un “momento Wile E. Coyote”, ya que ya había corrido por el borde del precipicio, pero aún felizmente inconsciente del repentino desplome sobre suceder
El mercado alcista más largo en la historia de los EE. UU. que comenzó en 2009 solo terminó en 2020 debido a la pandemia de COVID-19. La recesión de corta duración de 2020 fue reemplazada rápidamente por otro mercado alcista feroz en 2021, pero después de un año de desaceleración del crecimiento, es posible que finalmente haya llegado el tan esperado momento de Minsky o Wile E. Coyote.
Economía de EU probablemente se encamine a una recesión: JPMorgan
