Casi el 90% de los administradores de fondos esperan una estanflación, según una encuesta de BofA

La Reserva Federal ya estaba luchando para arreglar la combinación tóxica de alta inflación y bajo crecimiento con aumentos en las tasas de interés, pero ahora también debe hacerlo frente a la inestabilidad financiera, lo que hace que cualquier aumento adicional de las tasas de interés sea aún más riesgoso. Como dijo el inversionista multimillonario Bill Ackman en un martes Píola crisis bancaria “sigue sin resolverse”, lo que significa que “este no es un entorno en el que la La Reserva Federal debería aumentar las tasas y agregar presión adicional al sistema”.

En parte como resultado de los obstáculos que las crisis bancarias presentan para la Reserva Federal, alrededor del 88 % de los administradores de fondos dijeron que esperan que la estanflación continúe durante los próximos 12 meses en la Encuesta de administradores de fondos de marzo de Bank of America, frente al 83 % del mes pasado.

“Los inversores nunca han tenido una convicción tan fuerte sobre las perspectivas económicas”, escribieron los analistas de Bank of America sobre las respuestas, y señalaron que las expectativas de estanflación económica se han mantenido por encima del 80% durante un récord de 10 meses consecutivos. Unos 244 administradores de fondos con $621 mil millones en activos bajo administración participaron en la encuesta, que se llevó a cabo durante el colapso de Silicon Valley Bank entre el 10 y el 16 de marzo.

Si bien el 84% de los administradores de fondos encuestados por BofA dijeron que creen que la inflación caerá levemente desde los niveles elevados actuales durante los próximos 12 meses, la mayoría también cree que una caída cercana a la tasa objetivo del 2% de la Reserva Federal no está en las tarjetas este año. Además de eso, el 51% de los inversores esperan un crecimiento económico más débil a medida que continúa la inestabilidad bancaria, preparando el escenario para la estanflación. Eso es un aumento desde un mínimo del 35% el mes pasado y el número más alto desde noviembre del año pasado.

El público estadounidense se dio cuenta por primera vez de la estanflación en los años 70, cuando los déficits federales se dispararon debido a la Guerra de Vietnam y los programas de gasto social de la “Gran Sociedad” destinados a combatir la pobreza, exacerbando la inflación. Agregue el embargo de petróleo árabe que disparó los precios de la energía a fines de la década, y el entonces presidente de la Fed, Paul Volcker, enfrentó una tarea difícil para restaurar la estabilidad de precios para los estadounidenses. La única forma en que logró librar a la economía de la estanflación fue a través de una serie de aumentos agresivos de las tasas de interés que condujeron a una recesión de doble caída.

Los economistas han estado advirtiendo que una estanflación similar al estilo de los años 70 podría regresar durante más de un año en medio de altas tasas de inflación de 40 años y un crecimiento económico moderado. Y los inversores han creído durante mucho tiempo que la “estanflación” es una amenaza mayor tanto para ellos como para la economía estadounidense que una recesión por dos razones principales. En primer lugar, el fenómeno económico suele resolverse, como ocurrió con Volcker, mediante subidas de tipos agresivas que no solo provocan una recesión normal, sino una grave o múltiples recesiones. Y segundo, la estanflación tiende a mantener bajos los precios de las acciones.

La CIO de Morgan Stanley Wealth Management, Lisa Shallett, rebajó su calificación para las acciones estadounidenses debido a “mayores posibilidades de estanflación” el lunes, citando la incapacidad de la Fed para aumentar las tasas para combatir la inflación luego de colapsos bancarios consecutivos.

“Desafortunadamente, la Reserva Federal está encajonada”, escribió en una nota a los clientes. “Si bien es necesario continuar con los aumentos de las tasas de interés para combatir la inflación, que sigue obstinadamente alta, es mejor abordar los eventos recientes con una pausa. El mercado de valores debe corregirse para reflejar los mayores riesgos”.